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Invertir en producción y comercialización de carne
Mercado de granos: incertidumbre en la oferta con una demanda récord
El mercado no espera al empresario agropecuario. El escenario de precios actual de los commodities exige el análisis y la toma de decisiones.
La demanda china ha sido el gran motor del rally alcista de los últimos meses. La incertidumbre pasa por saber si es una actitud compradora que llegó para quedarse con un comportamiento de la demanda diferente o si es una cuestión estratégica de recomposición de stocks que puede mermar su intensidad próximamente.
Independientemente de esta incógnita, la única realidad es que China ha generado que Estados Unidos (principal referencia del mercado) ya tenga vendido más del 97% de su saldo exportable de soja y más del 85% de su saldo exportable de maíz dejando la relación stock/consumo de soja más baja de la historia (2,61%) y para maíz del 10,3% con una desconfianza general sobre este dato puesto que se estarían subestimando los datos de importaciones chinas de la presente campaña que en cada reporte van en aumento.
La relación stock/consumo de soja en EE.UU. se encuentra en valores por debajo de los originados por las sequías de 2008 y 2012, los que propiciaron una soja en Chicago por encima de los US$550, por lo cual ese escenario tiene probabilidad de ocurrencia.
La diferencia respecto de esos momentos radica en que en este caso no hay un problema productivo como en aquella época, sino que hay un exceso de demanda más que una disminución en la oferta. Si hay alguna merma productiva en Sudamérica no contemplada por el mercado ayudará a este escenario.
Nos encontramos a casi siete meses de finalizar su ciclo comercial y da la impresión que están «regulando» la caída de stocks esperando la cosecha sudamericana que «no puede fallar» y no sería la primera vez que ocurre.
Es muy probable dado este contexto que EE.UU. importe soja en el presente año para abastecer su molienda interna que también se encuentra en niveles muy elevados.
La realidad muestra que estamos algo lejos de tener clara la producción sudamericana, aunque el clima ha mejorado en las últimas semanas y con esto las perspectivas de rendimientos. Tenemos una cosecha de soja en Brasil con una demora del 15% promedio y más del 20% en algunas zonas puntuales que generan una presión sobre los precios disponibles por buscar oferta alternativa a la de Brasil que se esperaba que ya estuviera volcada al mercado y empieza a haber ciertas dudas sobre la calidad del grano que obtendrán.
Como adicional, la demora en la cosecha de soja se traduce en un avance de siembra de maíz inferior al promedio histórico que aún no se sabe si tendrá un impacto relevante en sus rindes.
Por el lado de Argentina, la cosecha de maíz temprano comenzó con mermas de rendimiento que ya se esperaban. El de siembras tempranas es el más comprometido en su producción debido a que en nuestro país se siembra fundamentalmente en zona núcleo y se vio perjudicado por la sequía. Es el único maíz que se está cosechando en el mundo y no tiene competidores por lo cual es un cereal que ya en condiciones normales cotiza más que el de siembras tardías.
El maíz tardío se encuentra en mejor situación y en cuanto a precios hay que ver cómo se comporta el mercado con Brasil definiendo una ventana de siembra que como mencionamos no será la óptima por el retraso en la cosecha de soja.
Para la soja y el maíz tardío en nuestro país aún queda clima por recorrer. Las lluvias de las últimas semanas han traído alivio en las zonas más afectadas por la sequía de fin del 2020, pero hay algunas zonas donde los rendimientos ya se ven limitados por las condiciones previas.
Como dijimos, cualquier «susto» climático puede impactar en los precios pero no hay que olvidar que los grandes fondos de inversión se encuentran muy comprados. Buenas cosechas pueden implicar ventas de los fondos que agregan volatilidad y en ese caso pueden generar bajas por toma de ganancias.
En nuestro país los granos se almacenan como reserva de valor ya que es un producto «dólar linked». Es por todos sabido que el exceso de liquidez en pesos queda expuesto a la pérdida de valor fruto de la inflación, pero el dólar es una variable sobre la cual no se tiene mucho poder de gestión como ocurre con la gestión de ventas. En un año con un posible atraso cambiario y en un contexto volátil hay que buscar alternativas para capturar valores muy interesantes quizás calzando costos de la próxima campaña.
Es por eso que hay que analizar, siempre viendo los momentos de necesidades de fondos, para decidir coberturas que nos permitan garantizarnos los buenos precios actuales y no perdernos de eventuales subas en este contexto volátil.
Compra de puts para lo que no se comercializó garantizan pisos. Compra de calls para los precios ya fijados nos dan la oportunidad de recomprar nuestra mercadería si el mercado sigue subiendo.
Nos encontramos en un escenario alcista desde los fundamentos, pero hay que gestionar el riesgo (toma de ganancias de los fondos, buenos rendimientos, COVID, baja en la demanda china, intervencionismo estatal, etc), y cultivos como soja y maíz permiten hacerlo con coberturas flexibles que nos permiten asegurar precios sin dejar pasar el tren si el mercado continúa escalando.
Leandro Barbieri
Gerente Comercial de ADBlick Granos
“No hacer nada” es una decisión. Y suele ser la más arriesgada de todas
Cuando hablamos de soja, el “mundo” se limita a 4 países: China, EE.UU., Brasil y Argentina.
China es el motor del mercado internacional y es quien ha impulsado las fuertes subas en los precios de las últimas semanas. Está abocada a cumplir con la Fase 1 del acuerdo con EE.UU. y su demanda no se detiene para recomponer stocks, buscando intensamente también la soja de Sudamérica.
EE.UU. se encuentra en plena cosecha y ya presenta un avance superior al 20% que presiona los precios a la baja. Pero cuando parecía que el mercado ya tenía descontada una merma de rendimientos, salió el 30/9 el reporte del USDA que recortó aún más los stocks al cierre por la gran demanda China y menores rindes estimados. Independientemente de este nuevo dato alcista, sus datos ya nos mostraban que empalmó las campañas sin saldo exportable y que ya tiene más del 60% comprometido de la campaña 20/21. LOS PRECIOS SUBEN Y ESTÁN VENDIENDO.
Brasil vive una situación inédita, ya confirmado como el principal país productor de soja del mundo. Los productores están subidos a un rally de ventas motivado por dos factores: la suba de los precios internacionales y la fuerte devaluación que tuvo el Real en el 2020. Una devaluación del 40% hace que tengan ya el 96% de la campaña actual vendida y lo más llamativo es que vendieron más del 54% de la soja que recién están comenzando a sembrar. LOS PRECIOS SUBEN Y ESTÁN VENDIENDO.
Venimos para Argentina y nos encontramos con compras declaradas por la exportación y la industria por alrededor del 65%. Prácticamente mismo nivel de ventas que en la campaña anterior, pero con la gran duda sobre cómo se comercializará lo que queda. La incertidumbre cambiaria genera el acto reflejo en el productor de “quedarse en soja” si no tiene destino de los fondos. Los dólares pesificados que se obtienen por la venta de los granos pierden inmediatamente su valor al pasar por ventanilla e intentar comprar los dólares nuevamente. Si no hay insumos que pagar es lógico que se eviten ventas en un contexto devaluatorio e inflacionario Esto no es nuevo para nadie. LOS PRECIOS SUBEN Y NO VENDEMOS.
El principal problema es la soja disponible que en este momento se decide no vender y tiene varios frentes abiertos que definirán las cotizaciones de las próximas semanas. La necesidad de aumentar el nivel de dólares del país y un stock de soja valuado en aproximadamente 8.000 millones generaron las medidas económicas recientemente anunciadas a nivel local: baja temporaria de retenciones y la vuelta del arancel diferencial pedido por las industrias. ¿Esto alcanza? ¿Qué hago con esos pesos si no tengo necesidad de efectuar pagos? ¿Es más probable que suba la soja si la retengo o que se devalúe el peso? Puede haber tantas respuestas como personas que se hagan esas preguntas.
Por otra parte tenemos a China comprando sin parar y EE.UU. definiendo rindes que veremos finalmente qué tan buenos o malos son. No deja de estar presente la pandemia. Ahora tenemos a Trump contagiado con Covid y las bolsas caen. Todo muy volátil. Todos estos factores pueden acelerar o frenar aún más las ventas o generar nuevas subas o bajas en los precios.
Estamos al revés del mundo en la decisión de venta y esta vez pareciera que sale muy bien la jugada con los precios que suben, pero siempre hay que tomar decisiones. Las opciones son herramientas que nos permiten garantizar pisos de precios pagando primas, como si habláramos del seguro del auto, de granizo o cualquier otro. Uno paga las primas esperando NO EJERCER su derecho como asegurado. Hoy podemos asegurarnos un piso 70 dólares por encima de lo que valía la soja en cosecha, pagando una prima de 4 dólares y esperar a ver qué ocurre en el mercado. Recordemos que la cotización de la soja no se basa en nuestra paridad cambiaria. La clave es entender que “no hacer nada” es una decisión. Y suele ser la más arriesgada de todas.
Por: Leandro Barbieri, Gerente Comercial de ADBlick Granos
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ADBlick Granos Fondo Común de Inversión Cerrado Agropecuario – Lanzamiento del 2do. tramo
Habiendo logrado la aprobación de CNV para el lanzamiento del segundo tramo y luego de haber suscripto el año pasado el primero por USD 3.000.000, este fondo creado para invertir en sociedades o vehículos dedicados a la explotación de negocios agropecuarios, busca recaudar entre USD 500.000 y 10.000.000 en esta segunda ocasión.
“Es la primera vez en la historia en Argentina que un fondo común cerrado de inversión tiene un segundo tramo. Y más excepcional aún teniendo en cuenta el contexto de incertidumbre en el cual se realizó tanto el primer tramo, en septiembre del 2019 en pleno ballotage, como el escenario actual de pandemia global. La respuesta que encontramos a este fenómeno es que la producción de alimentos es uno de los pocos negocios con demanda creciente y que a través de este fondo es posible ingresar a un negocio de gran escala, mayormente dolarizado y con mercado secundario. Por otro lado, la devaluación del dólar en el mundo y la consecuente suba de commodities en dicha moneda y la eficiencia tributaria, dada por el diferimiento del impuesto a las ganancias, son factores que atraen a múltiples inversores”, explicó José Demicheli, CEO de ADBlick Agro.
Entre los aspectos clave a destacar se encuentra la rentabilidad de esta inversión, que en la última campaña (2019/2020) tuvo un rendimiento del 13.50% y en la campaña anterior (2018/2019) del 5%. El monto mínimo de suscripción es de $20.000 o su equivalente en dólares estadounidenses y la calificación de riesgo es AA-(ccn). Las cuota partes tienen oferta pública y se encuentran listadas en BYMA. El período de subasta pública comienza el miércoles 2 de septiembre y concluye el jueves 09 de septiembre.
El Fondo cuenta con una inversión en el Fideicomiso ADBlick Granos, un negocio agropecuario de escala con 40.000 hectáreas de cultivos en la provincia de Buenos Aires y 12 años de trayectoria, operando mediante la diversificación de zonas y cultivos, contratación de seguros para mitigar riesgo climático y una gran flexibilidad campaña a campaña en los planteos agrícolas.
¿Porqué invertir en el sector agropecuario en Argentina?
- La demanda mundial de alimentos continuará subiendo y Argentina es uno de los pocos países con potencial de aumentar su producción.
- El agro argentino es un sector de la economía de excelencia a nivel mundial, que ha podido competir en condiciones muy adversas.
- Los granos (cereales y oleaginosas) se comercializan en moneda dólar lo que implica un negocio cuyos ingresos están sustancialmente dolarizados.
- El fuerte componente de exportación que posiciona a la producción de granos como principal motor de la economía.
- Un negocio de alta liquidez ya que los granos se comercializan en mercados transparentes con cotizaciones abiertas. En el transcurso de una campaña es posible liquidar toda la producción sin merma de valor.
ADBlick Granos tiene el rol de asesor de inversiones del fondo, Allaria Fondos es la sociedad gerente, Banco Comafi la sociedad depositaria, Allaria Ledesma Cía. S.A. es el Organizador y Agente Colocador principal y Cohen, Banco Comafi y Alfy co-colocadores. Finalmente Deloitte actúa como auditor externo y Tanoira Cassagne Abogados como asesores legales.
Ana Laura Callero,
Directora de Inversiones